另外,拉萨群像核心团队还包括陶昆、张家鲁、程孝泽、肖洋、汪启南等知名导演、编剧及制作人

5)原浙江卫视总监夏陈安

公司加大对优质ip投入,投资设立三家公司对《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3d》等ip进行连续多年多部集的影视剧开发公司不断扩展电影产业链,加大对优质ip的投入,完善“内容+渠道”的战略布局我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元,yoy+46%和20%按最新股本计算,eps为0.33元和0.39元,股价对应p/e为69倍和58倍估值偏高,维持“持有”投资建议

上一页

风险提示

团队搭建与激励到位,有望跻身国内一线影视公司,首次给予买入评级

核心团队激励到位,实力大股东影视传媒行业新闻入驻

公司已于本月公告称聘请夏陈安担任公司总裁,与董事长宋歌共同主导公司业务发展夏陈安2008年进入浙江卫视以来,首创节目制片“对赌”投资模式,倡导推行电视大片和节目季播化,打响“中国蓝”品牌,先后打造《中国梦想秀》、《中国好声音》、《奔跑吧兄弟》等现象级节目,使浙江卫视迅速跃居国内省级卫视前三

与此同时,公司已加快艾美院线布局,计划15~17年开设15家(城市影院+景区影院),目前第一家银川院线开业在即院线建设将使公司影视产业链更趋完善,增强上下游协同效应预计下半年影视作品方面,摩天轮将上映至少3部电影作品,其中包括《我的野蛮女友2》、《解救吾先生》以及首次尝试国际化合作(福布斯参与)的影视制作行业分析《桂宝之爆笑闯宇宙》另外,对于世纪伙伴,今年也将有6部电视剧作品上映

光线传媒业绩预告:1h15净利降5%-25%,加大ip资源投入

结论与建议:

共4页:

此次定增完成后,生命人寿将成为第一大股东(持股20.02%),华力控股成为第二大股东(持股14.15%)作为全国性的专业寿险公司,生命人寿目前资产总规模2000亿以上,资本实力雄厚这是生命人寿首次涉及影视文化领域投资,基于对公司未来前景的看好,将全力支持公司开拓影视文化产业同时,华力控股虽然不再是控股股东,但仍将积极参与公司长期战略布局,提供产业资源支持

公司在旅游业务平稳发展基础上,积极转型文化影视产业,通过聚集业内最顶尖团队阵容,搭建涵盖电影、电视剧、艺人经纪、影院渠道的完整产业链布局在两位核心人物影视制作行业现状宋歌与夏陈安领导下,公司未来将加快旗下业务整合,同时,包括娱乐节目在内的新内容创作将值得期待以收购标的业绩承诺为基础,我们预计公司2015~2017年净利润分别为1.85/3.63/4.90亿元,同比增速131.2%/96.8%/34.8%,eps为0.24/0.48/0.65元(考虑定增完成后可比口径)公司团队搭建与激励到位,影视行业黑马雏形显现,有望跻身国内一线影视公司,首次给予买入评级

4)拉萨群像(陈国富)

1

公司2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%

就成长路径而言,对旗下公司整合将是第一步战略,未来第二步战略则是以ip为基础,将人才、ip及项目在各个平台上打通,提升公司整体价值公司的核心竞争力在于团队及资源,团队能够带来内容原创、制作及发行能力,打造优质ip品牌,并能向其他形式中国影视行业分析产品延伸,这背后则是强大资本实力及上市公司平台做支撑长期来看,走向互联网将是第三步战略,包括搭建移动视频平台、自制内容播出甚至形成收费,整合更多外部资源,扩充观众覆盖群体

业务整合协同效应可期,成长路径逐步清晰

1h15净利润同比降低5%-25%:公司发布业绩预告,2015上半年实现净利润7684万元-9733万元,同比降低5%-25%2q15实现净利约7210万元-9259万元,去年同期为7500万元业绩衰退的主要原因是财务费用大幅增加,电影成本增长,以及上半年影视剧项目较少上半年非经常性损益为990万元

作为公司加速泛文娱产业布局的关键动作,引入夏陈安将极大增强公司团队实力,带来丰富的产业实践经验与资源,未来在现有业务整合及并购方面值得期待,在电视剧发行及电视节目制作上也将颇具看影视行业会计准则点,尤其在综艺娱乐节目、周播剧、舞台剧上,内容原创实力有望大幅提升

业务整合低于预期;团队核心人才流失

加大ip资源投入:公司同时宣布了一系列的投资计划,全资子公司光线影业出资1500万元与第一波合资共同设立光威影业;占比75%;出资3750万元与嘉印文化共同设立光印影业,持股60%;出资2000万元与口碑爆棚的国产3d动画《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等四人共同设立十月文化,公司持股20%设立三家公司的目的是为了对拥有的《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3d》等ip进行连续多年多部集的影视剧开发,增加公司对优质ip储备,提升公司核心竞争力南方财富网微信号:southmoney

主要原因是上半年影视剧项目较少,且财务费用和电影成本大幅增长下半影视制作行业现状年将有10部以上的电影上映,同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出,全年业绩增长有保障

23

公司于2014年推出股权激励计划,覆盖核心高管及各事业部骨干共31人,授予限制性股票1362万股股权激励计划实施后,公司发展与核心员工利益形成一致,积极性显著提升对于今年新加入的团队成员例如夏陈安等,未来也不排除开展股权激励的可能此外,对于此次定增收购的三家影视公司,其主要成员均将参与定向增发,与上市公司形成资本连结,同时,还提出业绩承诺与独家服务协议,人才绑定作用明显

随着以董事长宋歌、总裁夏陈安为核心的新高管团队搭建完成,公司业务整合有望进入新阶段作为此次定增中起到穿针引线作用的人员,宋总有望凭借其个人产业资源及号召力,在主影视行业会计导旗下影视公司发展上能够游刃有余,充分发挥在各自领域的效用与领先优势,并带来由点到面的强大协同电影、电视剧及经纪业务等有望齐头并进,逐步搭建起一线影视公司的完整业务框架(对比华谊兄弟、光线传媒)

4

全年业绩增长有保证:公司上半年影视项目少,导致业绩表现不佳下半年将有超过10部影片上映,影视收入有望大幅提升;此外,28亿定增募集资金已经到账,全年财务费用将大幅降低全年业绩增长有保证

拉萨群像创始人为“华语电影第一监制”陈国富,曾任华谊兄弟电影总监制(2013年离职),拥有20多年导演、编剧、监制、出品经验,凭借“监制+导演”模式,陈国富在华语电影产业中奠定了举足轻重的地位,其代表作包括导演影视行业分析报告电影《征婚启事》、《风声》以及监制电影《可可西里》、《唐山大地震》、《画皮2》、《1942》等,下半年由其执导的《鬼吹灯之寻龙诀》也即将上映

下一页