床垫行业长期增长前景明确,龙头有望受益于集中度提升

申万宏源3月28日发布喜临门研究报告,报告摘要如下:

家居与影视传媒双主业蓄势待发,2016年有望步入良性发展轨道,维持增持公司床垫主业积极拓展产品品类和销售渠道,积极推进儿童家具和智能家居发展,16年还额外受益于国内地产销售放量带来的业绩与估值提升;收购晟喜华视进军文化传媒领域,以广告植入、文化渗透等方式促进主业“品牌领先”转型我们维持公司16-17年eps 至0.82元和1.07元,目前股价(19.31元)对应16-17年pe 分别为24倍和18倍,公司市值仅60亿元,具有安全边际;除原有床垫主业进入良性发展轨道外,健康睡眠产业和影视文化产业等多元化转型提供后续看点,维持增持!

哈喜国际儿童家具蓄势待发公司儿童家具影视行业已获得迪士尼、哆啦a 梦、hello kitty 等一线国际品牌授权,将推广少年儿童产品系列,十三五规划全面放开二胎政策,以及16年年中上海迪斯尼正式投入运营,为公司儿童家具发展带来助推因素

第二主业影视传媒行业依托晟喜华视稳步推进,促进公司“品牌领先”转型16年大剧和精品剧发力,渠道方面进一步开拓,根据现有的发行许可和剧目储备情况,完成业绩承诺是大概率事件晟喜华视高管团队拥有丰富的行业经验,在内容判断和渠道对接方面竞争优势突出顺应行业发展趋势,16年公司将走大剧和精品剧路线,如年度重磅《好一朵茉莉花》将融合最优秀的导演和演员阵容渠道方面,除原有的地面频道优势,也将加强与地方卫视和视频网站的合作

传媒业务并表影视传媒行业新闻带动15年业绩大幅增长公司公布2015年报,公司2015年实现收入16.87亿元,同比增长30.8%;(归属于上市公司股东的)净利润1.90亿元,同比增长103%,合eps 0.61元(基本符合我们年报前瞻中的预期 0.63元)其中15q4实现收入6.00亿元,同比增长65.4%;净利润7840.50万元,同比增长950%,外延并购晟喜华视业绩主要于q4体现(发行许可证的获得与收入确认),带来q4业绩大幅增长我们估计2015年晟喜华视并表带来的利润增厚在6800万左右,剔除影视贡献后,传统家具(床垫)主业增长在30%左右2015年经营活动产生的现金流量净额为2.86亿元,同比增长609%分配预案:向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)消费者对睡眠质量日益重视,对床垫品牌认知程度加强(符合消费升级趋势),龙头企业有望加速市场整合进程,赢得更高市场份额喜临门产品品质领影视行业会计制度先,近几年在渠道品牌端积累了丰富的实践经验,加之管理层调整到位,公司在床垫主业上有望重拾升势,进入再度发力期回顾2015年,剔除下滑的酒店业务影响,民用床垫收入增长27%,其中线下渠道增长20%,均创历年新高,尤其董事长接管国内市场之后,15q4回升趋势明显展望2016年,公司将启动新一轮的全国形象代言人计划,并配合加大销售推广力度,进一步强化喜临门品牌知名度与认可度渠道方面,传统线下卖场、线上天猫以及美乐乐等电商平台、及酒店市场等多渠道销售推进自主品牌预计开店顺利推进(近期招商大会新签约经销商近200家),电商板块预计16年也将保持50%以上增长出口贸易业务,在整合宜家和其他贸易部合后,实现对同一客户的多品类覆盖,协同效应将充分发挥16年公司传统家影视制作行业具主业将进入良性发展轨道,叠加地产回暖滞后受益,主业增长有望提速

智能家居积极探索,践行科学健康睡眠理念公司研发智能床垫研发卓有成效,3月深圳家具展上已经推出智能健康睡眠系统样品,通过五感控制系统来进行睡眠管理,实现健康睡眠和科学睡眠未来将结合投资的神灯科技的智能眼罩和脑电波干预,进一步实现科学健康睡眠

投资要点: