文
叶露
提及“横店”二字，我们一般只能想到电影，但其实，不经意间，其旗下已经拥有4家A股上市公司，一个横跨影视、医药、新材料、金融等多个领域的“横店系”，正在成形。横店集团董事长徐永安亦曾表示，“到年，力争能有6-8家上市公司”。
近日，横店影视招股说明书披露。
说起“横店”二字，大家都知道是拍戏游玩的地方，孙俪、赵丽颖等一众明星的半个人生都可谓耗在里头。据资料显示，横店聚集了家影视企业和家艺人工作室，累计拍摄影视作品多部，里头出现的群演们估计可以绕地球一圈了。
不过，此次IPO的可不是这个大名鼎鼎的横店影视城，而是在集团中并不起眼的院线、发行和衍生品（即“横店影视”），营收不到整个集团的4%。
横店集团以影视城出名，却并非以此起家，其在高科技磁材料及医药产业均早有斩获，影视文化只是后起之秀。
其中，早在年8月，横店集团就通过借壳、IPO等方式实现了3家公司在A股的胜利会师，分别为英洛华（.SZ）、普洛药业（.SZ）、横店东磁（.SZ）。
之后十年间，横店集团倒是低调，并未趁机继续在资本市场踏步前行，三家上市公司与未资本化的影视旅游等产业持续发展。
（横店资本之路—观望阶段）
不过，或许是时机成熟，近两年，横店集团又开始了资本市场的大举征伐，旗下得邦照明（.SH）成功过会，登陆上交所，南华期货、横店影视相继IPO。
横店集团董事长徐永安年初在公司内部曾表示，横店系的野心不止于此，“到年，力争集团能有6-8家A股上市公司”。
数据打架，IPO潜在风险
横店集团的影视文旅业务一直没有太大的资本动作，直到年横店影视提交招股说明书。预披露文件显示，公司拟发行新股不超过万股，拟募集资金28.63亿元，其中23.63亿元将投入影院建设项目。
实际上，横店影视只是横店影视城的一项业务，并未将旅游与影视制作打包上市，但不管怎么说，横店影视的IPO仍见证这横店集团旗下影视板块的“第一次”。
为避免同业竞争的风险，横店集团还专门做了相关的资产纳入和剥离，但价值是否公允、是否符合会计准则等问题均被证件会要求仔细说明，至于能不能让监管层信服，审核结果将告知答案。
说实话，在年之前，小编未见过横店影视旗下的电影院，在帝都上线，身边环绕着的是万达、金逸、博纳、中影。后来寒假回家（湖北四线城市），商场里突然新开了一家横店电影城，但去的人并不多，很多人还是会去熟悉的电影院，不过，两年之后，情况好转。
被知名院线占领的一线城市不再有横店影视的一杯羹，所以，横店影视在二线城市耕耘的同时，更多地在三四线城市扩张，计划募集资金主投三四线和县级城市，新建设家影院，填补县级市的市场空白。
但值得注意的是，从横店影视IPO材料来看，过会的潜在风险并不少。首先，两份招股书当中，年、年的财务数据打架，难辨真假。去年的招股书显示，年、年公司营业收入分别为12.21亿元、21.85亿元；而在最新的招股书中，该数据变成了11.81亿元、21.13亿元；主营业务成本数据也不一致，在此不一一列举。
（上图为年的招股说明书）
（上图为年的招股说明书）
然而更离谱的是，在“按地区划分主营业务收入”中，两份文件的数据均不一致，而华东区甚至相差近一倍。
（上图为年的招股说明书）
（上图为年的招股说明书）
后来致电横店影视董秘潘锋，但并未得到回应。此前，潘锋曾答复媒体称，主要是应监管层要求，会计审核由“总额法”变为“净额法”导致的。
其次，作为影视院线公司，可持续盈利能力成为考量的重点。根据最新财报，横店影视在报告期内均实现了增长，但有几个问题。
横店影视年营收为21.13亿元，对比年增长78.85%；然而年却近乎停滞，增长不到8%，营业利润甚至出现负增长。相反，营业外收入翻2倍，这意味着如果没有政府补贴和税收返还，横店影视年的净利润将下降。
（上图为横店影视营收变化图）
年低迷的电影市场对横店影视的影响自不必说，年主营业务占比最高的电影放映收入增长3.3%，有些乏力；而电影院本就是聚集人气的地方，看电影的人少了，吃爆米花的人自然也少。
只是这爆米花的威力也挺大，年，毛利率高达73%，毛利润占比达33.39%；而占主营收入超80%的电影放映业务的毛利率仅为10%，低于同行业均值，毛利润占比也仅为34%。
（上图为毛利率对比图）
联讯证券分析师告知,若出现经营指标的相关问题，过会与否比较有悬念，不过《战狼2》的燃烧又给院线添了一把火，内容虽重要，渠道也为王。
按照票房分账方式来看，院线渠道这方是旱涝保收，但也存在行业性波动，从目前排名第八的市场份额以及未来发展的前景来看，横店影视也有突围的机会。
行业内部人士透露，横店影视主要往三四线甚至县级城市拓展，从数据来看，近两年横店影视布局的四五线城市影院票房收入的复合增长率超过80%，随着生活水平的提高，县城的市场也将慢慢培育起来。
背后有人？横店系“亿”的资产
横店影视想搭上资本市场快车，原因并未掩饰。招股说明书中称公司合并报表资产负债率为48.07%，需要通过股权融资来降低资产负债率。
德勤中国合伙人鲜燚在接受《中国经营报》采访时表示，企业谋求上市一般有优化财务结构、降低资产负债率的目的，所以融资渠道单一、负债率高的问题可能恰恰是横店影视寻求上市的目的所在。
若失败了，横店影视便失去了一条融资的通道。不过，其背后的横店系可不缺钱。年，集团实现营业收入亿元，上缴税收总额38.85亿元，总资产达到亿元，带动横店上缴的税收占东阳市税收总额近50%，说撑起了东阳半边经济都不为过。
而把横店系名气带起来的横店影视实验区，在年实现营业收入.9亿元，接待游客万人次，“中国好莱坞”由此而来。
