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今天继续和大家分享何老师和林总的新书《一本书看透价值投资》。

第三章-影视传媒行业简单介绍

何老师之前没有怎么具体写过影视传媒板块，主要是因为-年这三年，传媒行业是唯一一个连续下跌三年的行业。

还有一个重大的原因，是这个行业的六个风险点。

01.随着国家对电影和电视行业产品政策的放宽，整个行业都会受到外资企业、进口电影和进口电视剧的强力冲击。

02.越来越严的税收征管和越来越少的政府补助。避税天堂霍尔果斯的陨落，某些明星的标志性事件，对行业影响深远。

03.盗版现象给电影、电视剧的制作发行单位带来了极大的经济损失，造成了影视行业持续发展动力不足、原创缺乏等一系列问题。盗版很难从根本上解决，它是利益链的问题。

04.人才管理的风险。少数签约制片人及导演对上市公司，比如华谊兄弟的业绩的贡献占比相对较高。如果这些人不在了，那这家上市公司的营业收入和利润可能会雪崩。

05.市场竞争加剧的风险。在电影类别方面，国产商业大片的数量实现了突破性飞跃，但质量依旧参差不齐。中国的电影市场能否继续容纳更大的电影产量仍然有待验证。如果更多的影片竞争相同的档期，将不可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争新格局。

06.观众口味难以捉摸，大导演、流量明星、好题材也不一定能保证收益。

年的状元《红海行动》、探花《我不是药神》的票房好成绩，在上映之前是想都不敢想的。

讲完了理由，再看看数据。传媒板块，年下跌了38%，年下跌了22%，年连续下跌38%。这意味着如果年年底用元买了传媒行业ETF，到年年底净值只剩下了30元。

当然，这还不算最惨的。年市场上一只传媒B的分级基金，年4月价格为22元，而到了年底价格约为0.67元，跌幅高达97%。

一只持有这只分级基金的投资者已经经历了至少三次下折。

分级基金是分级B向A借杠杆投资于母基金。一旦市场连续下跌，为了A的安全，B只能向下折算，所有损失由B承担。

虽然在牛市中分级基金因为杠杆作用，有很强的的造富能力，但是一旦触发下折，真是任人宰割，所以何老师建议普通投资者还是尽量少碰带杠杆的投资工具。

（尤其是一些高杠杆的投资品，比如期货的杠杆一般是10倍，而外汇和黄金的杠杆可以达到最高的倍，有些甚至可以到倍，风险真的太大，一定要慎重！）

文章中介绍的工具、举例的公司（代码），不构成任何具体的投资建议。